新能源客車(chē)領(lǐng)域看政策吃飯的局面，在補貼退坡之后瞬間陷入冰凍。受新能源補貼退坡政策影響，2017年，純電動(dòng)客車(chē)以8.9萬(wàn)輛的銷(xiāo)量收官，降幅達23%　。而相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jì)呈斷崖式下滑。據經(jīng)濟觀(guān)察報記者統計，截至3月27日，在已經(jīng)公布的業(yè)績(jì)中，車(chē)企的客車(chē)板塊業(yè)績(jì)均直線(xiàn)下滑，僅有少數實(shí)現較好業(yè)績(jì)。

2017年，包括比亞迪、中通客車(chē)、安凱客車(chē)、曙光股份、福田汽車(chē)等諸多含有客車(chē)業(yè)務(wù)的整車(chē)上市企業(yè)業(yè)績(jì)都出現了較大幅度的下滑。其中中通客車(chē)的凈利潤下滑78%，這是中通客車(chē)連續大幅度下滑的第2年。經(jīng)濟觀(guān)察報此前曾在《狂奔的電動(dòng)大巴》一文中率先指出6-8米電動(dòng)大巴是企業(yè)違規套取補貼的重災區，但除了違規套取補貼，對電動(dòng)大巴超高的補貼，使得企業(yè)業(yè)績(jì)出現各種“畸形”的發(fā)展現象。中通客車(chē)就是其中一個(gè)典型的案例。

但仍有少數車(chē)企在補貼面前經(jīng)受住考驗，比如比亞迪和宇通客車(chē)，這兩者盡管利潤收到波及，但分別通過(guò)開(kāi)拓國際市場(chǎng)以及產(chǎn)品結構改善實(shí)現了影響的最小化。而金龍汽車(chē)則實(shí)現了從虧損到盈利的轉變，但這主要是得益于補貼到賬等原因：一方面，其子公司蘇州金龍公司恢復了新能源客車(chē)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并且該子公司于2016年1月至9月間完成銷(xiāo)售并上牌的合規車(chē)輛可以申請中央財政補貼收入，該部分收入已得到確認；另一方面，預計擔保損失轉回、單獨進(jìn)行減值測試的應收款項減值準備轉回，產(chǎn)生歸屬于母公司股東凈利潤約0.7億元。

企業(yè)的年報業(yè)績(jì)，將這一市場(chǎng)過(guò)度透支、政策瘋狂的現狀，暴露無(wú)疑。而在這一背景之下，市場(chǎng)逐利的本質(zhì)愈發(fā)明顯。一些規模不大的“游戲玩家”在補貼退坡影響下，開(kāi)始抽身而退，產(chǎn)銷(xiāo)量出現戲劇性的暴跌。以曙光股份為例，2018年前兩月其僅生產(chǎn)了一輛新能源客車(chē)，銷(xiāo)量則為零。而更多的企業(yè)選擇出征海外市場(chǎng)，以及加速向物流車(chē)市場(chǎng)轉型�！霸诳駳g之后，新能源汽車(chē)如何繼續發(fā)展，尋找到市場(chǎng)將是未來(lái)的主要難題�！币晃恍履茉雌�車(chē)生產(chǎn)商對經(jīng)濟觀(guān)察報記者表示。而2018年該市場(chǎng)前景不容樂(lè )觀(guān)，“為了追求高補貼、趕上末班車(chē)，新能源客車(chē)領(lǐng)域其實(shí)已經(jīng)出現了提前消費的現象�！钡谝簧逃密�(chē)網(wǎng)總編輯謝光耀稱(chēng)。業(yè)界預計2018年全年產(chǎn)銷(xiāo)純電動(dòng)客車(chē)7萬(wàn)輛-7.5萬(wàn)輛，同比下降15%以上。

業(yè)績(jì)再度集體暴跌

補貼直接波及了含有新能源大巴的整車(chē)企業(yè)。比亞迪(0002594.SZ)3月28日公布的2017年年報顯示，比亞迪汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收為566.24億元，同比下降0.68%；相關(guān)產(chǎn)品的毛利率較2016年下降3.93％。每臺純電動(dòng)大巴補貼下降了13.5萬(wàn)元，這對比亞迪新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)盈利造成比較大的影響。在年報中，比亞迪對2018年一季度凈利潤做出預計，凈利潤區間約為0.5　億元至1.5　億元，預估將同比下滑75.2%至91.8%。

宇通客車(chē)(600066.SH)目前是中國純電動(dòng)客車(chē)市場(chǎng)中份額最大的企業(yè)，占比為23%。2017年，其產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示，產(chǎn)銷(xiāo)分別下滑5.29%和4.82%，其中，中型客車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)下滑幅度占比超過(guò)15%。在營(yíng)收凈利潤方面，宇通客車(chē)發(fā)布的2017年第三季度報告顯示，2017年1月至9月，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入189.95億元，同比下降12.3%；歸屬上市公司股東的凈利潤19.02億元，同比下降16.43%。如果沒(méi)有大筆收入，其2017年盈利將保持下滑。

其它客車(chē)車(chē)企的日子更不好過(guò)。中通客車(chē)(603559.SH)2017年三季報顯示，前三季度公司營(yíng)業(yè)收入45.05億元，同比下降22.68%；凈利潤為1.22億元，同比下降73.2183%，其預計2017年歸屬上市公司股東的凈利潤1.70億至2.30億，同比變動(dòng)-70.98%至-60.75%，汽車(chē)整車(chē)行業(yè)平均凈利潤增長(cháng)率為-5.19%。

此外，安凱客車(chē)（000868.SZ）3月20日晚間披露年報，公司2017年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入54.49億元，同比增長(cháng)14.54%；凈利潤虧損2.3億元。公司上年同期盈利5135萬(wàn)元。2017年，公司實(shí)現客車(chē)銷(xiāo)量8717臺，同比下降14%。還原新能源補貼后，營(yíng)業(yè)收入同比下降18.25%。受計提應收款項減值準備等影響，2017年公司經(jīng)營(yíng)虧損。

除客車(chē)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)虧損，新能源客車(chē)銷(xiāo)售的應收款回收風(fēng)險已然開(kāi)始暴露。安凱客車(chē)2017年計提應收賬款壞賬準備金額為1.66億元，計提其他應收款壞賬準備金為0.48億元，合計計提的應收款壞賬準備達2.14億元。而截至2017年底，安凱客車(chē)應收款（應收賬款與其他應收款之和）為45.99億元，同期，公司凈資產(chǎn)僅為11.4億元，應收款是公司凈資產(chǎn)的4.03倍。

巨額應收款不僅增加了公司的減值壓力，還帶來(lái)了沉重的財務(wù)壓力。據財報顯示，2017年，安凱客車(chē)的財務(wù)費用為7249萬(wàn)元，而在2015年時(shí)，這一數字還僅為1181萬(wàn)元，兩年時(shí)間，財務(wù)費用的增幅就高達513.8%。

目前，多家新能源客車(chē)企業(yè)都存在著(zhù)巨額應收賬款。截至2017年底，宇通客車(chē)的應收賬款為158.05億元；中通客車(chē)的應收賬款為55.42億元；金龍客車(chē)的應收賬款為102.29億元。三家車(chē)企的應收賬款分別占同期凈資產(chǎn)的比重為 119.07%、270.25%和204.27%。而巨額應收賬款的資產(chǎn)減值或將成為新能源客車(chē)企業(yè)的業(yè)績(jì)殺手。在這一項中，市場(chǎng)第二的比亞迪，應收賬款在諸多新能源客車(chē)企業(yè)中金額最大，高達516.77億元，壓力很大。

對此，謝光耀在接受經(jīng)濟觀(guān)察報記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，公交車(chē)企業(yè)在采購客車(chē)時(shí)，通常購車(chē)企業(yè)只首付給客車(chē)企業(yè)30%的首付款，之后再按揭償還，這已經(jīng)是無(wú)法回避的現實(shí)。這就導致壓力都傾向于客車(chē)企業(yè)一端。

新能源大巴寡頭市場(chǎng)形成

好日子已經(jīng)結束。隨著(zhù)國家新能源汽車(chē)補貼政策的改變，未來(lái)新能源補貼方式將由“普惠制”轉向注重研發(fā)。財政部相關(guān)負責人此前明確表示，新能源汽車(chē)補貼將不斷提高進(jìn)入推薦車(chē)型目錄的企業(yè)和產(chǎn)品的門(mén)檻，使技術(shù)先進(jìn)、市場(chǎng)認可度高的產(chǎn)品能夠獲得財政補貼，相反的就得不到補貼，推動(dòng)企業(yè)加快技術(shù)進(jìn)步，促進(jìn)優(yōu)勢企業(yè)做優(yōu)做強。

相比較而言，未來(lái)，擁有技術(shù)標準和參數標準話(huà)語(yǔ)權的宇通模式、比亞迪模式企業(yè)會(huì )更容易獲得財政補貼。很明顯的趨勢是，新能源汽車(chē)寡頭市場(chǎng)格局已經(jīng)形成，未來(lái)除幾大龍頭企業(yè)之外，加速轉型幾乎是很多中小企業(yè)在2018年必須面臨的難題——隨著(zhù)新能源客車(chē)補貼金額的退坡和補貼技術(shù)標準的提高，很多不具備核心競爭力的新能源客車(chē)企業(yè)加速轉型。但與此同時(shí)，也因資質(zhì)的稀缺，大部分企業(yè)并不會(huì )退出這一市場(chǎng)。

一些變化正在產(chǎn)生。首先，一些客車(chē)企業(yè)開(kāi)始重心轉移，來(lái)緩解市場(chǎng)風(fēng)險，一些規模不大的“游戲玩家”在補貼退坡影響下，開(kāi)始抽身而退，產(chǎn)銷(xiāo)量出現戲劇性的暴跌。以曙光股份為例，曙光股份（600303.SH）發(fā)布的2018年產(chǎn)銷(xiāo)快報顯示，2018年前兩月，公司生產(chǎn)的新能源客車(chē)為1輛，與去年同期的 127輛相比大跌99.21%；同期，新能源客車(chē)銷(xiāo)量為零，未來(lái)曙光股份將主要精力放在主營(yíng)產(chǎn)品黃海皮卡上。

此外，2017年，有部分企業(yè)將一部分重心轉移至新能源物流車(chē)領(lǐng)域。如南京金龍、中通客車(chē)、江蘇九龍、煙臺舒馳等�！靶履茉纯蛙�(chē)市場(chǎng)對外來(lái)資本的吸引力在不斷減弱，反而是新能源商用車(chē)市場(chǎng)的另外一個(gè)分支——新能源物流車(chē)的吸引力日益增強�！敝x光耀如此表示。

謝光耀稱(chēng)，以吉利商務(wù)車(chē)為例，最初進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，也是雄心勃勃，希望在客車(chē)、商用車(chē)和電動(dòng)物流車(chē)領(lǐng)域有所建樹(shù)。但現在，其電動(dòng)物流車(chē)比重遠遠超過(guò)客車(chē)，“并不是要退出這個(gè)市場(chǎng)，而是資源的傾斜。

對于龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)，尋找新的機會(huì )，將是2018年的戰略動(dòng)作。目前，新能源公交客車(chē)在一二線(xiàn)城市滲透率較高，市場(chǎng)相對成熟，但是三四線(xiàn)城市仍有較大發(fā)展空間。此外，以宇通客車(chē)、比亞迪為首的客車(chē)企業(yè)也正在開(kāi)拓歐美等海外市場(chǎng)。

2017年，純電動(dòng)客車(chē)領(lǐng)域，宇通客車(chē)、比亞迪、中通客車(chē)和珠海銀隆繼續保持前四地位沒(méi)有變化，分別累計生產(chǎn)純電動(dòng)客車(chē)2萬(wàn)輛、1.27萬(wàn)輛、7000輛和6626輛，份額分別為22.6%，14.4%、7.9%和7.5%。與此同時(shí)，上海申龍、中車(chē)電動(dòng)成為業(yè)界黑馬，勢頭較猛。上海申龍的控股股東是上市公司東旭光電（000413.SZ），而中車(chē)電動(dòng)背靠的則是中國中車(chē)(601766.SZ)。